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青海股权交易中心发展现状及思考
信息来源:青海省金融工作办公室证券期货处    发布时间:2015-11-20 11:06    浏览次数:4241632
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青海股权交易市场是为青海省内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的市场平台,是我国多层次资本市场的重要补充,亦是中国多层次资本市场建设中必不可少的组成部分。对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资,鼓励科技创新和激活民间资本,加强对实体经济薄弱环节的支持,具有积极作用。

一、青海股权交易中心的发展现状及特征

近年来,为解决国家经济发展中的深层次结构问题,促进中小企业发展,国务院加快了金融体制改革步伐,中国证监会发布了《关于规范区域性股权交易市场的指导意见》,在全国开展区域性股权交易市场建设。20137月青海省成立了青海股权交易中心有限公司,当日,首批10家企业成功挂牌。目前,青海股权交易中心充分把握资本市场发展的历史性机遇,进一步加快了创新发展的步伐。

(一)发展现状

一年多来,在青海省股权交易中心完成登记托管和挂牌手续的省内企业共123家,其中,有股份制改造意向的企业约10多家,2家已经完成股改工作。

目前,青海股权交易中心交易信息系统运行规范,挂牌企业信息能够及时录入。拥有门户网站、协同办公系统、邮件系统、内部网络系统、内部信息安全系统等基础系统,可进行产权拍卖、综合业务管理、运维监控等功能的操作,基本能确保相关业务工作的要求。同时,股权交易中心不断强化信息系统运维监控平台建设,建立信息系统日常监控和重要数据备份,对系统关键指标设置阀值,防范系统风险,不断规范工作流程,确保系统稳定运行和各项信息系统数据的安全性。

中心以会员制参与市场的基本方式,按各类机构业务优势和市场需求将会员分为:主办商会员、结算商会员、交易商会员和专业服务商会员四类。将与市场功能相匹配并以解决企业短中长期资金需求、提供规范管理、帮助企业策划投融资方案及引进战略投资者的证券公司、银行类金融机构、投资公司、担保公司、小贷公司、各类中介机构等分批次逐步纳入中心四类会员体系中,确保市场功能更好的发挥。各类会员主要承担推荐企业挂牌与承销、挂牌企业再融资、投资咨询、财务顾问等作用、挂牌企业权益的代理买卖、权益报价和投资自营业务、交易账户管理、参与交易结算及挂牌企业融资与再融资的法务、审计、评估及资信评级等业务。

在一年多的运行中,青海股权交易中心根据《青海股权交易中心业务管理暂行办法》、《青海股权交易中心企业权益登记托管管理暂行办法》、《青海股权交易中心融资业务暂行管理办法》等5个管理办法和15项业务规则、指引与流程,确立了基本运作框架,可以根据挂牌企业的行业特点、公司治理状况、所处发展阶段、融资需求等综合情况,进行分类管理,以“一对一”的服务模式,为挂牌企业开展个性化服务。

(二)发展特征

1.具有低成本优势。根据企业规模和资金需要,为挂牌企业提供小额、快速、多次融资服务,对企业融资的会计、律师、保荐人和挂牌总体费用实行捆绑收费,收费远低于证券市场。

2. 是证券市场的基础和补充。与证券市场不是竞争关系,也不是并行关系,而是为证券交易市场不断培育筛选优质合格的上市资源,因而,是证券交易市场的重要基础和必要补充。

3. 低门槛、平民化的市场。以多层次、多板块的组织结构,容纳各类企业和私募基金等产品,让中小企业和投资者成为市场主体,以可接受的较低成本,主动参与市场。

4.无中介和强制信息披露。无中介,能够提供一个让投资者和挂牌企业之间直接进行股权买卖融资的场所,企业随时可以根据生产经营的需要来提出融资方式,且不会进行强制性的信息披露,不会伤害企业的核心机密。

5.不受企业组织形态的限制。合伙制、有限责任公司、股份有限公司都可以挂牌,且不改变企业原有形态和方式。

(三)取得的成效

1.促进了区域性股权交易市场发展,加快了我省多层次资本市场建设,更好地服务实体经济。

2.推动了我省特色优势产业、战略性新兴产业发展,加快了上下游企业间的购并重组。

3.有效拓宽了企业特别是中小微企业直接融资渠道,实现社会资金与实体经济直接对接,满足不同企业的多种融资需求。

4. 能够有效规范企业财务管理,促进企业资本流动,为企业股权投资、风险投资提供有效的进入与退出渠道。

二、存在的困难和问题

(一)企业对资本市场的认知程度有待提高。青海省地处经济欠发达的民族地区,相对内地及东南沿海地区企业对资本市场的认知程度、接受程度和利用程度还远远不够,虽然经省金融办和股权中心集中培训后有所改观,但短时间内难有大的飞跃和质变。从整体上讲,企业利用多层次资本市场发展的氛围和环境还没有完全形成,造成企业不积极主动与中心对接,给挂牌工作带来一定难度。

(二)政府支持政策和配套措施相对滞后。根据其他地区的经验,各地股权交易平台建设,一般先出台支持政策或配套措施,后开展实质性推进工作,或两个方面同时开展。而我省关于支持企业挂牌的优惠政策、奖补政策和配套措施,出台相对较缓慢。大多数企业对政府挂牌政策依赖程度超出预期,在政策和配套措施出台前,采取观望的态度,造成了挂牌目标与实际情况存在很大差异,影响了总体挂牌的目标进度。

(三)主办商会员的专业知识和解决问题的能力有待提高。主办商会员作为连接挂牌企业和中心的纽带和桥梁,为企业提供优质、高效、专业的服务,在完善企业法人治理结构、提高公司治理水平、帮助企业融资、解决企业各类困难方面起到十分关键的作用。主办商会员本身的专业素养和执业能力,对于促进股权中心业务开展也起到十分重要的作用。股权中心为满足企业融资需求和业务发展需要,将商业银行金融机构和综合类证券公司作为主办商会员,其中综合类证券公司在本地的分支机构均无投行业务,而总部投行部门因费用和成本问题,也怠于现场参与,因此在推荐企业挂牌及融资方面一般以本地证券营业部为主。商业银行类金融机构的省内分支机构作为主办商会员在推荐企业挂牌方面也处于尝试和探索阶段。主办商会员为企业提供的服务来满足企业专业性需求还需要一个过程。同时各类会员之间的协调配合,以及会员与企业之间的配合还需相互熟悉,各类会员队伍的培育也需要一个过程。这些都对企业的挂牌进度造成一定影响。

(四)投资机构偏少无法快速解决企业融资需求。PE(私募股权投资)、VC(风险投资)、证券投资基金以及其他投资机构作为资本市场的投资主体,对企业的并购、重组、债券融资、股权融资以及金融创新的参与都起到了十分重要的作用。充分发挥这些机构的功能,能有效的解决企业融资困难,尤其是中小企业融资难题。我省本地投资机构总量偏少、质量不高、调动资金参与资本市场的能力较为缺乏。对于有短期较为急迫融资需求的挂牌企业,股权中心通过调动会员力量,一般通过银行贷款等间接融资方式解决。而各类投资机构直接参与的长期股权或债券投资的投资者队伍的建立,还需一个培育过程。

(五)政府相关部门缺乏有效的联动协调机制。支持我省多层次资本市场的建设、促进我省股权交易中心的快速发展,需要有力的扶持政策、政府各部门的联动配合,政府相关资源的充分调动和整合。在促进我省股权中心发展过程中,政府有关部门,尤其是联席会议的成员单位间协调配合程度还不够、重视程度也不够、无法形成共同推进青海资本市场建设的合力。

三、发展思路、方向及措施

(一)发展思路

加强对青海股权交易中心发展的政策引导和支持,联席会议根据股权交易市场发展的需要,各成员单位按照各自职责,密切协调,形成合力,及时制定和完善促进股权交易市场发展的财政扶持、挂牌企业培育等政策措施,为股权交易市场规范发展营造良好的环境。各市、州结合实际,制定支持股权交易市场发展的政策措施,积极鼓励和引导本地区企业、创新型金融机构通过青海股权交易市场开展股权交易及其他相关业务。

(二)发展方向

2014年实现200家企业挂牌任务的基础上,每年新增100家企业挂牌,通过努力,争取到2019年,实现800家企业的挂牌,并将各地区、各部门、各园区具有一定规模优势的企业在股权中心挂牌。在此基础上,每年从中选择部分企业进行规范的股份制改制。每年选择约10家左右的有限责任公司,通过基本的财务规范后,利用各种方式获得一定的融资。在当年已挂牌的企业中选择40户企业进行分类管理与服务,探索充分利用“中证资本市场监测中心”的平台,利用其影响力及信息优势,切实为企业解决问题,使企业尽快成长壮大。集中精力,依托大股东的资金平台优势,每年解决10家优质挂牌企业急需发展资金的问题,充分利用股权中心平台,积极推出适合股权中心挂牌企业的“私募债”产品,并推出3-5家试点企业。

(三)对策措施

1、奋力推进“八百十”工程。继续发挥省政府“联席会议制度”的优势,争取用5年时间实现“八百十”工程的任务。一是参照其它省的做法,争取出台《企业股权集中登记托管的指导意见》,实现代表本地特色的重点企业基本上在中心挂牌,挂牌企业总数突破800家。二是选择100户企业,通过中心平台,经过35年的持续培训和培育,帮助企业做好基本规范,如法人治理结构、财务、税收、项目管理、劳动关系等的规范,基本具备和达到在市场融资的条件。三是选择10家企业,经过培育达到在更高的资本市场融资发展的条件,在条件成熟时,推荐省内企业转板到新三板、创业板、中小板以及主板上市,使企业在更高的平台上,获得更大的发展。

2、积极探索挂牌企业分类服务管理新模式。按已挂牌企业的行业特点、公司治理状况、企业所处的发展阶段,对融资的需求等方面情况,实行分类服务,为挂牌的企业实行个性化服务。根据实际情况初步分为三类:一是直接挂牌形象展示企业的信息交流与沟通。首先针对这批企业设计专门的展示平台,体现企业需求的个性化,除了现有的一些基本信息之外,增加企业需求、管理团队、市场营销、市场竞争力及需求分析、企业未来发展预测等内容。二是定期或不定期的采取适合企业特点的培训辅导。在培训的方式上讲求效果,本着企业缺什么,补什么的原则,进行专项培训,如:财务管理水平的提升培训、资本市场知识的普及、依法经营意识的培训、融资常识的普及培训,通过培训提升企业综合素质。三是提供个性化的服务。企业在日常经营中遇到的问题是多种多样的,中心作为政府综合服务平台,要及时掌握企业个性化的需求,针对需求制定相应的方案,协调各有关方面解决企业的相关问题及合理需求。

3、着力解决挂牌的有限责任公司融资服务问题。从目前看,近80%挂牌的有限责任公司都有融资的需求,因此有限责任公司的融资服务与管理,将成为中心今后相当长一段时间内的重点工作。尽管有限责任公司由于自身价值及股价的体现有难度,会给股权的融资带来一定困难,但股权中心要研究形成适合这些企业特点的融资模式。一是对这部分企业要进行财务和法律方面的规范,尤其是财务规范问题,通过规范让企业获得市场投资者最基本的信任。二是充分发挥商业银行类主办商的作用,积极协调做好企业在生产经营中原材料收购、项目前期的短期流动资金贷款。三是参照上海等地的作法,争取银行整体“授信”,解决部分小企业融资问题。四是对具备一定条件的企业,研究发行一定量的私募债,针对企业的实际状况可采用定向发行,也可以非公开的向不特定对象发行。学习其它省的经验,按企业风险承受能力及投资者的风险偏好,分类设计不同的私募债产品,由不同的机构和对象发行。五是研究一些适合小企业的组合融资产品,特别是一些轻资产的高科技企业,需要研究一些特殊的办法解决融资难的问题。

4、努力推动挂牌企业股份制改造,探索融资与发展的新途径。在已挂牌企业中选择约10%的有较长远发展目标,未来想通过主板、中小板、创业板或新三板做大做强的企业,进行规范的股份制改制。一是针对青海企业的实际以及前期摸索的经验,从证券经营机构和商业银行经营机构主办商中各选一家,组成联合工作组,发挥各自的优势,解决企业前期发展中的短期资金,以及确定企业规范的股改思路与方案。二是组织企业做好内部规范问题,为企业在各种市场融资创造条件,解决青海的挂牌企业获得社会各类投资者认可的问题。三是协调中介机构,与企业共同研究发展规划,拟定较明确的短、中、长期资金需求计划,选择合适的融资方案,确定融资方式,与合适的投资者进行有效的对接。四是积极推动已改制公司的“股权质押融资”项目。从各地区域性股权交易市场情况看,首推股权质押融资项目,初步思路是建议政府相关部门出台《青海省股权质押融资指导意见》,规范指导各方开展股权质押业务,由中心联合相关方面设计“股权质押融资”产品,为企业的融资提供服务。五是选择一批基本具备在全国其他板块上市条件的企业,进行重点辅导,创造条件实施转板。

5、多渠道、高效率加快投资者队伍体系建设。建立场外市场,投资者队伍的建设是非常重要的一步,据不完全统计,各地的股权交易市场都非常重视投资者队伍的建设。今后要把投资者队伍的建设与管理,作为一项重要的工作来抓,建立我省的机构及个人投资者队伍。一是积极引进省外的投资机构,使PE(私募股权投资)、VC(风险投资)、投资类公司成为中心的投资机构,把他们的投资方向、投资金额提供给中心,由中心负责与挂牌企业对接。二是尽快利用省内各券商的投资者队伍,特别是在中投证券先做试点,如在所辖的省外、省内各选一家证券营业部,将企业的融资项目作为一个融资品种,吸引投资者参与对挂牌企业的投资,先试点再逐步打通与券商柜台交易系统的对接。三是积极挖掘商业银行储蓄户中潜在的投资者,联合相关商业银行,设计合适的产品,充分利用银行客户群体,为挂牌企业融资做好服务。四是认真研究并学习借鉴其它省份股权中心投资者队伍建设的做法,在网上建立一个投融资平台,投融资平台的子目录可分为融资信息、投资信息、融资咨询、融资产品、成功案例等;定向与全国的各类机构投资者接触,邀请这些投融资机构进入中心的投融资平台;按融资企业不同需求和机构的不同风险偏好,进行对口撮合。

6、持续开展多种宣传与培训,全面提升企业认知程度。加大对省内各类企业的宣传和培训,全面提高企业对资本市场的认知程度,提升企业参与资本市场,利用资本市场融资,提高管理水平的活跃程度。培育一批潜在的、后备的挂牌企业资源,初步形成挂牌企业甄选、推荐与培育的完整体系。充分整合各类资源,发挥多种优势,通过业务开展,促进青海资本市场发展与繁荣,不断提升挂牌企业管理能力,解决企业融资问题,切实发挥平台的应有作用。

 


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